继2024年营收净利双降后★ღღ◈，大中矿业(001203.SZ)今年一季度出现增收降利情形★ღღ◈，其2024年与今年一季度归母净利润同比降幅分别为34.17%★ღღ◈、6.96%★ღღ◈。核心业务铁精粉和球团受铁矿石价格走弱及钢铁行业需求疲软影响★ღღ◈，去年盈利能力承压★ღღ◈，其中铁精粉已连续四年毛利率缩水★ღღ◈。
证券之星注意到★ღღ◈，面对传统业务颓势★ღღ◈，大中矿业全力推进锂矿项目★ღღ◈，以寻找新的增长点★ღღ◈。然而★ღღ◈，重金布局的锂矿项目尚未产生业绩贡献★ღღ◈，项目建设周期长叠加碳酸锂价格暴跌令其前景充满不确定性★ღღ◈。同时★ღღ◈，大中矿业资金压力凸显凯发k8国际娱乐官网★ღღ◈，短期偿债资金缺口超33亿元★ღღ◈。募投项目调整虽缓解部分资金需求★ღღ◈，但公司出现融资能力不足的苗头★ღღ◈，加剧了其锂矿投入期的资金挑战★ღღ◈。
年报显示★ღღ◈，大中矿业2024年实现营业总收入38.43亿元★ღღ◈，同比下降4.01%★ღღ◈；对应归母净利润7.51亿元★ღღ◈，同比下降34.17%★ღღ◈；同期扣非后净利润7.31亿元★ღღ◈，同比下降33.39%★ღღ◈。
资料显示★ღღ◈，大中矿业所在行业为固体矿产资源采选行业★ღღ◈，主营业务为铁矿石采选★ღღ◈、铁精粉和球团生产销售★ღღ◈、副产品机制砂石及硫酸的加工销售★ღღ◈。公司主要产品为铁精粉和球团★ღღ◈，主要作为钢铁生产企业冶炼钢铁的原料★ღღ◈，上述产品常年为大中矿业贡献超九成营收★ღღ◈。
2024年党建工作★ღღ◈，★ღღ◈，铁精粉和球团收入占比为92.4%★ღღ◈。细分来看★ღღ◈，铁精粉实现营收25.13亿元★ღღ◈，同比下滑22.04%★ღღ◈，营收占比65.39%★ღღ◈；球团实现营收10.38亿元★ღღ◈，同比大增95.64%★ღღ◈，营收占比27.01%★ღღ◈。虽然球团增长强劲但营收体量相对较小女神教典★ღღ◈，难以带动整体营收增长★ღღ◈。
此外★ღღ◈，机制砂石★ღღ◈、硫酸合计收入占比为5.52%★ღღ◈，二者分别实现营收1.05亿元★ღღ◈、1.08亿元★ღღ◈，同比增速分别为-13.94%★ღღ◈、259.14%★ღღ◈。
证券之星注意到★ღღ◈，大中矿业的产品主要受铁矿石市场价格波动影响★ღღ◈。2024年★ღღ◈，铁矿石基本面发生逆转凯发k8国际娱乐官网★ღღ◈，价格随之由强转弱★ღღ◈，呈现高位回落★ღღ◈、震荡偏弱的特征★ღღ◈。2024年普氏铁矿石价格指数(62%品位)全年均价为109.5美元/吨★ღღ◈，同比下降8.7%★ღღ◈。下游端★ღღ◈，钢铁行业仍然以减产降库低需求为主★ღღ◈，行业利润出现明显的下滑★ღღ◈。
受此影响★ღღ◈，作为大中矿业的现金奶牛★ღღ◈，铁精粉与球团的盈利能力承压★ღღ◈。年报显示★ღღ◈，2024年★ღღ◈，铁精粉单位销售成本仅为370.62元/吨★ღღ◈，处于行业较低水平★ღღ◈，而铁精粉毛利率则高达57.86%★ღღ◈，处于行业较高水平凯发k8国际娱乐官网★ღღ◈。但横向对比来看★ღღ◈，铁精粉的毛利率已连续四年呈下滑态势★ღღ◈，2021-2023年的毛利率分别为67.83%★ღღ◈、63.96%★ღღ◈、59.07%★ღღ◈，各期降幅分别为1.38★ღღ◈、3.87★ღღ◈、5.38个百分点★ღღ◈，2024年又下滑了1.2个百分点★ღღ◈。
球团2024年的毛利率为35.06%★ღღ◈，同比下滑0.53个百分点★ღღ◈。两大产品盈利能力遭受挤压★ღღ◈，导致大中矿业铁矿采选业整体毛利率下滑4.02%至49.47%★ღღ◈。
中国矿业网显示★ღღ◈，2025年★ღღ◈，铁矿石供应步入新一轮增长周期女神教典★ღღ◈，而需求则处于下行周期之中★ღღ◈，铁矿石供需预计将延续2024年的宽松状态凯发手机app★ღღ◈，★ღღ◈。在供需宽松的环境下女神教典★ღღ◈，铁矿石价格重心大概率继续下移凯发k8国际★ღღ◈。★ღღ◈。
在此背景下★ღღ◈，大中矿业2025年一季度依旧承压★ღღ◈，公司实现营业收入9.25亿元★ღღ◈，同比微增0.52%★ღღ◈；同期归母净利润为2.25亿元★ღღ◈，同比下降6.96%★ღღ◈，其归母净利润已连续四个季度呈同比下滑走势★ღღ◈。
上市后★ღღ◈，大中矿业的业绩后劲不足★ღღ◈，仅2021年上市当年实现营收净利双增★ღღ◈。2022及2023年的营收增速分别约-15.9%★ღღ◈、-3.7%★ღღ◈；对应归母净利润增速分别约-29.74%★ღღ◈、4.45%★ღღ◈。
面对传统业务下行压力★ღღ◈，大中矿业亟需新的利润增长点★ღღ◈。公司于2022年10月正式启动锂矿开发项目★ღღ◈，目前已获得湖南鸡脚山锂矿和四川加达锂矿两大资源★ღღ◈，取得上述两处探矿权累计花费超44亿元★ღღ◈。
现阶段★ღღ◈，大中矿业正全力推进项目建设★ღღ◈。四川加达锂矿项目已完成首采区探矿工作★ღღ◈，正在推进储量评审流程和其他探转采手续★ღღ◈；湖南锂矿项目取得了自然资源部的储量评审备案★ღღ◈。
截至2024年末★ღღ◈，锂矿板块对大中矿业尚无业绩贡献凯发k8国际娱乐官网★ღღ◈。2024年业绩说明会上★ღღ◈，大中矿业管理层表示★ღღ◈，公司全力推动湖南锂矿的基建工作★ღღ◈，并将重点办理四川加达锂矿首采区转采★ღღ◈，2025年将实现一定规模的副产原矿销售★ღღ◈。
证券之星注意到★ღღ◈，2022年是锂业高景气阶段★ღღ◈，但在市场供需失衡★ღღ◈、成本分化★ღღ◈、新增产能不断释放★ღღ◈、政策影响等多重因素交织下★ღღ◈，2024年碳酸锂价格走势呈现先扬后抑趋势★ღღ◈，全年均价约9万元/吨★ღღ◈，同比下滑约六成★ღღ◈。目前来看★ღღ◈，大中矿业的锂业务从投产到规模盈利尚需时日★ღღ◈，未来能给公司贡献多大利润仍需看后续行情★ღღ◈。
值得一提的是★ღღ◈，由于部分铁矿募投项目进展不顺★ღღ◈，锂矿建设还存在一定的资金缺口★ღღ◈，大中矿业将部分募集资金转道支援锂矿项目★ღღ◈。综合3月及4月披露的公告★ღღ◈，大中矿业计划将IPO募投项目150万吨/年球团工程结项结余资金约2.3亿元★ღღ◈，及可转债募投项目智能矿山采选机械化★ღღ◈、自动化升级改造项目剩余3.24亿元募集资金用于年处理2000万吨多金属资源综合回收利用项目(一期)★ღღ◈。
在此之前★ღღ◈，大中矿业已经调整过部分项目的募投方向★ღღ◈。因重新集铁矿185万吨/年干抛废石加工技改项目★ღღ◈、周油坊铁矿年产140万吨干抛废石加工技改项目获取用地审批手续的时间存在较大不确定性★ღღ◈，大中矿业将上述两个项目剩余募集资金用途分别变更为实施一期年产2万吨碳酸锂项目凯发k8国际娱乐官网★ღღ◈、年处理1200万吨含锂资源综合回收利用项目(后更名为年处理2000万吨多金属资源综合回收利用项目(一期))★ღღ◈。变更投入新项目的募集资金分别为7324.24万元★ღღ◈、9821.18万元★ღღ◈。此外★ღღ◈，选矿技改选铁选云母工程因经济效益不突出凯发k8国际首页★ღღ◈。★ღღ◈，部分剩余募集资金约1.2亿元被投入一期年产2万吨碳酸锂项目★ღღ◈。
锂矿业务还需持续投入女神教典★ღღ◈，但大中矿业的资金压力不容乐观★ღღ◈。截至今年一季度末★ღღ◈，大中矿业流动资产与流动负债分别为19.47亿元★ღღ◈、51.79亿元女神教典★ღღ◈。其中★ღღ◈，公司账上货币资金6.34亿元★ღღ◈，短期借款及一年内到期的非流动负债合计达40.29亿元★ღღ◈，短债资金缺口超33亿元★ღღ◈。
值得一提的是女神教典★ღღ◈，面对巨额资金缺口★ღღ◈，大中矿业的融资能力却未见改善凯发k8国际娱乐官网★ღღ◈。由于收到银行贷款及融资租赁减少★ღღ◈，大中矿业一季度筹资活动现金流入同比减少48.22%★ღღ◈，但现金流出较上年同期增加44.02%★ღღ◈，主要系偿还银行贷款和利息支出增加所致★ღღ◈，这预示着公司的偿债压力正在加剧★ღღ◈。(本文首发证券之星★ღღ◈，作者陆雯燕)